北京时间今晚20:30，美国劳工部将公布7月非农就业数据，这也将是美国金融市场在周三至周五这“生[*]48小时”中，即将上演的最后一出“大戏”……

　　从宏观层面来看，周四意外超出预期的美国PCE物价指数，可以说为前一天美联储在特朗普施压下依然坚决不降息的决定，作出了一个完美的“背书”。不过，美联储的“双重使命”向来有两个职责——除了需要维持物价稳定，还有着促进就业增长的目标。这也意味着

　　究竟是美国就业市场持续保持稳健，证明鲍威尔不降息的“先见之明”；还是非农数据在7月骤然拉胯，证明特朗普给鲍威尔所起的“太晚先生”绰号，并非浪得虚名呢？

　　以下是与前月相比，华尔街对7月非农各项主指标和关键分项指标的最新中值预测：

　　美国7月季调后非农就业人口有望增长11万人，前值为14.7万人；美国7月失业率料将为4.2%，前值为4.1%；美国7月就业参与率料将为62.3%，前值为62.3%；美国7月平均每小时工资料将同比上升3.8%，前值为3.7%；美国7月平均每小时工资料将环比上升0.3%，前值为0.2%。

　　值得一提的是，华尔街对7月非农的“耳语”数字最初为12.5万，到上月中下滑至了11万，随后出现逆转，最近又回到了12万左右，这反映出市场近来对美国就业市场的信心正再度有所增强。耳语数字是在华尔街专业人士中流传的非官方和未公开的预测。

　　由于本周市场消息面重磅事件云集，业内人士在过去几天对一些美国就业市场领先指标的关注度并不算高。而整体来看，鉴于7月非农在月初“首日”就将发布，一些以往人们关注的前瞻指标也确实还没出炉，这也给今晚非农数据的预测平添了不少难度。

　　其中，ADP数据显示，美国私营部门7月就业人数上升10.4万人，是4月份以来最大环比增幅，并高于市场预期的7.6万人。ADP首席经济学家Nela Richardson在

　　美国银行经济学家Aditya Bhave本周早些时候表示，如果这一非农预测准确，市场可能会出现本能式的鸽派反应。他认为，之前6月政府就业的激增很可能只是季节性失线月政府部门就业预计将减少2.5万个岗位。他同时指出，真正的关键在于私营部门的就业情况。

　　美国失业率在6月意外降至了4.1%，令不少悲观的预测者大跌眼镜。不过，7月该数据很可能将重新回到4.2%。

　　Bhave指出，“我们认为，4.2%的失业率预测值意味着劳动力供需仍保持良好平衡，但小数点后一位的表现也可能将颇为关键——如果数值按四舍五入接近4.3%，市场可能会将其解读为鸽派信号。”

　　美联储目前主要关注通胀而非就业——其在周三的货币政策近期，大多数美联储官员都认为劳动力市场“状况良好”，但他们也提到了就业增长和劳动力供应在放缓。像美联储理事沃勒这样的鸽派官员则已警告称，尽管他认为目前的劳动力情况“稳固”，但越来越多的证据表明劳动力市场正在走弱；沃勒认为，美联储不应等到劳动力市场出现问题才开始降息。

　　①非农超过14万：出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此上涨1%-1.5%。②非农在12万-14万之间：出现这一情景的概率为25%，标普500指数将因此上涨0.5%-1.25%。③非农在10万-12万之间：出现这一情景的概率为40%，标普500指数将因此上涨0.25%-0.75%。④非农在8万到10万之间：出现这一情景的概率为25%，标普500指数将因此下跌0.5%-1%。⑤非农低于8万。出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此下跌1.5%-2.5%。

　　摩根大通市场情报部门主管Andrew Tyler认为，“结果偏向正面，

　　他指出，“今年早些时候发布的PMI/ISM数据反映出企业有资金用于资本支出和招聘，但贸易和税收的不确定性带来了过多不确定性。如今，这两方面的不确定性都已有所缓解。尽管这一趋势可能仅在本次数据中得到部分体现，但这为我们提供了信心，即招聘数据不会出现显著下滑。长期来看，贸易战带来的经济逆风确实存在，但其规模和时间节点仍难以预测，我们认为7月数据中不会体现出这种逆风的全部影响。”

　　高盛美国投资组合策略师Ryan Hammond指出，周五的就业报告对美股而言是一次重要的考验。过去几周，美股持续创下历史新高。周期股的表现远超防御股，且股市估值接近历史高点，市场似乎正在消化强劲的增长预期和美联储鸽派立场的利好组合。如，因为这将验证当前市场预期，即最糟糕的增长结果将得以避免，但美联储仍有望在9月重启降息周期。

　　Hammond表示，目前股票投资者的仓位仍处于中性区域，这表明仍有进一步增持股票的空间。