国泰君安认为，3月份工业企业营业收入当月同比10.8%（前值13.9%），虽然外部环境继续支撑上游资源品的价格，但是疫情冲击下生产出现明显下滑。未来我们认为在保供稳价的逻辑下，价格端稳中向下的趋势不变，叠加经济的内生动能疲弱，营收下行趋势不改；上游对下游利润挤占依然严重，短期重视上游资源品盈利的持续性，同时关注基建发力稳增长背景下黑色链条的利润反转。