美护板块年初以来的超跌已经相对充分反映了市场对可选消费板块增长持续性的担忧。当前时点，需求韧性更强、且去年三季度基数已经走低的化妆品板块，我们判断有望逐步迎来较好的配置窗口期。个股上建议：处上市以来估值和市值的偏低位、今年二季度开始基本面已现改善、产品推新出现积极变化的贝泰妮，横向对比来看具备较强估值性价比、化妆品商业化仍有较大空间、明年医美产品值得期待的巨子生物。重点推荐具备较强业绩确定性的珀莱雅。同时，医美板块供给端创新驱动需求渗透的逻辑、仍有望推动行业持续扩容，重点推荐新产品发布有望带来再生产品生命周期延长的爱美客，重组胶原蛋白医美领域应用的先行企业锦波生物和先发布局减重减脂市场的华东医药。