“任何市场挫折都压不垮抱团的散户”——也许，在其他市场上并非如此，但至少在近年来的美股市场上，这条法则似乎正一直成立……

　　今年春天，面对关税动荡导致美股暴跌时，散户投资者纷纷进场逢低买入。他们帮助推动标普500指数重新反弹至了创纪录水平，甚至让近年来一度淡去的模因交易再度[*]灰复燃。

　　对许多华尔街专业人士而言，这可能又是一个市场泡沫的迹象，尤其是在美股估值处于历史高位之际。模因交易的回归也不免会唤起人们对互联网泡沫时代的记忆。

　　然而，

　　为何说这可能不仅仅是短暂趋势？

　　相反，当前这批年轻散户投资者自开设首个经纪账户以来，大多经历着晴空万里的市场环境。他们成长于超低利率时代，美股市场长期呈现着上涨的趋势。

　　在早期投资阶段获得的丰厚回报，也使许多人敢于承担更大风险。

　　2022年美联储加息时的动荡，就曾对散户倾向构成过考验，当时标普500指数下跌19%，创下2008年以来的最差表现。但许多投资者仍选择留下来。根据EPFR数据，美国股票共同基金和ETF在当年录得270亿美元的净流入。

　　他们很快就得到了回报。那次下跌之后，标普500指数迎来了25年以来表现最好的两年。

　　同样，根据摩根大通的数据，在4月特朗普宣布“解放日”关税之后，当标普500指数连续两个交易日下跌约5%时，散户投资者反而购买了创纪录数量的股票。根据EPFR的数据，在截至4月9日的一周内，美国股票和共同基金录得了310亿美元的资金流入。

　　以金融危机为例。根据EPFR数据，2008年投资者从美国股票基金中撤出了近500亿美元，即使在2009年3月股市触底后，资金撤离仍持续了四年。此外，在互联网泡沫破裂后，标普500指数花了差不多七年才重新创下新高。

　　可以说，如今那些进入美股市场并坚持投资的人，大多都目睹了自己的投资组合不断膨胀。

　　标普500指数已成为许多美国人财富增长的实时“晴雨表”——甚至要超过房屋或债券等其他资产。截至2024年底，富达经纪公司旗下已有537000名401账户的百万富翁，创下纪录。

　　这令美股与许多美国人财务状况的关联，比以往任何时候都更加紧密。Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示，股票占家庭金融资产的比例在今年第一季度飙升至了36%，这是自1950年代有记录以来的最高水平。

　　对赌博态度的转变也与技术领域的进步相吻合——这些进步使得交易各种资产变得更容易、更便宜。一些经纪公司试图将投资“游戏化”，在应用程序中营造出赌场般的氛围。与此同时，它们还提供了高风险交易，如期权和预测市场。

　　根据摩根大通的数据，散户交易者占总期权交易量的比例，最近一直徘徊在20%左右，甚至高于2021年“散户大战华尔街”时的峰值。据杰富瑞统计，散户们还占股市成交量的约五分之一，略低于2021年的高点，但大约是2010年的两倍。

　　如今这些新的、看涨的投资者可能会像以前的空头那样发挥作用，在别人都在卖出时进场买入。

　　嘉信理财近期对客户进行的调查就发现，约80%的受访者表示，若未来数月市场出现波动，他们计划买入股票。

　　这种种迹象都表明，美股散户坚持投资的冲动，可能比市场上许多人士所认识到的更加强大且持久。